（以下内容从东吴证券《非银金融行业深度报告：纳斯达克100指数复盘与展望：八月震荡徘徊，九月风向渐明》研报附件原文摘录）投资要点市场表现回顾：走势复盘：8月份纳斯达克100指数整体呈“冲高回落”走势，累计上涨0.85%。节奏上，月初美国非农就业人口与PMI数据疲软，引发对经济动能放缓的担忧，指数短线承压；下旬杰克逊霍尔年会上鲍威尔释放鸽派信号，指数企稳反弹；科技板块表现分化，指数收官震荡。估值分析：截至2025年8月29日，纳斯达克100指数市盈率PE-TTM为34.6倍，位于2011年以来的83.6%历史分位数，处于历史估值相对高位，指数对利率环境与业绩兑现的依赖度较高。技术分析：截至2025年8月29日，纳斯达克100指数风险度回落至91.54，仍处高位区间，显示市场情绪偏热。趋势维度上，快线继续运行在慢线上方，尚未形成死叉，中期上行趋势保持良好，但短期波动和震荡风险不容忽视。事件驱动盘点：宏观层面：美国7月非农数据不及预期、制造业PMI低于荣枯线，引发市场对衰退和降息的担忧，指数估值修复；随后CPI持平、PPI反弹，通胀路径反复，压制指数上行；8月PMI上行，市场情绪逐步企稳。整体看，宏观数据在“增长担忧—通胀扰动—预期修复”之间反复切换。政策层面：7月末FOMC维持利率不变且释放鹰派信号，对成长股形成压制；8月中特朗普提出半导体关税，冲击芯片链情绪；月末杰克逊霍尔年会上鲍威尔暗示9月或降息，提振流动性预期，推动指数止跌回升。行业层面：8月科技财报季成为主线。微软Azure与Meta广告业务增长稳健，支撑估值修复；苹果与亚马逊财报表现平淡；英伟达数据中心与AI业务持续领跑，但财报前市场预期过高，导致财报后股价震荡。指数后市展望：关键事件前瞻：9月美联储议息会议及就业、通胀数据将成为主导。若非农与PCE通胀平稳，将强化降息预期，利好高估值科技股；若数据超预期，美元利率维持高位，则压制纳指表现。与此同时，特朗普关税政策进展将直接影响半导体与消费电子板块波动。指数走势展望：预计9月美股仍将在宏观环境与政策预期的拉扯下维持震荡格局。流动性宽松预期与AI产业链的业绩支撑中期趋势向上未改，但考虑到8月底英伟达领跌引发的市场情绪回落，短期走势或偏弱。叠加降息路径与贸易政策的不确定性，波动性或将阶段性加大，高位运行下仍需保持谨慎。相关ETF产品：广发纳斯达克100ETF（159941.SZ）紧密跟踪纳斯达克100指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，截至2025年8月29日，该基金总市值达277.18亿元，当日成交额8.7亿元。风险提示：1)行业政策或监管环境突变；2)宏观经济不及预期；3)发生重大预期外的宏观事件。
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